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中创新航IPO突围战

   日期:2022-04-08     浏览:1657    
核心提示:市场有这样一个有趣的说法:当一个行业处于风口时,正确的投资是成为该行业的供应商,就像剧本杀店爆红的情况下,开剧本杀店不一定挣钱,但是提供剧本杀店的装修就一定挣钱。所以在新能源热的背景下,电池企业可谓是一项不错的选择。

市场有这样一个有趣的说法:当一个行业处于风口时,正确的投资是成为该行业的供应商,就像剧本杀店爆红的情况下,开剧本杀店不一定挣钱,但是提供剧本杀店的装修就一定挣钱。所以在新能源热的背景下,电池企业可谓是一项不错的选择。

但自2022年以来受锂、镍价格大幅上涨和供应短缺的影响,广汽、长安、零跑等诸多新能源车型的交车投诉一直源源不断。

这些车企有着同一个电池供应商,即被业内人士称为“黑马”的中创新航科技股份有限公司(以下简称“中创新航”)。3月11日,中创新航“顶着风口”递表港交所,拟在香港主板上市。

也许是去年实现扭亏为盈,给了中创新航上市的信心,但毛利数据的不佳,或许令市场怀疑中创新航是否有足够的盈利能力?研发专利又遭行业老大的质疑,中创新航究竟有多少想象空间?

中创新航的前身是中航锂电,中创新航声称是专业从事锂电池、电池管理系统及相关集成产品和锂电材料的研制、生产、销售和市场应用开发的高科技企业。至今已完成了三轮融资,诸多业内人士给予了中创新航很高的评价,认为中创新航是一匹“黑马”。

而中创新航也在努力的坐实“黑马”称号,从招股书披露的营收数据来看,翻倍上涨的趋势凸显中创新航的努力。2019、2020及2021年,中创新航分别录得营收17.34亿元、28.25亿元和68.17亿元。同时中创新航还实现了扭亏为盈,同期净利润分别为-1.56亿元、-0.18亿元、1.12亿元。

中创新航用盈利来告诉市场自己的价值,但这些盈利似乎并没有想象的那么容易。

从单价上来看,中创新航2021年动力电池单价为0.65元/Wh,对比孚能科技2021年三季度均价0.67元/Wh,宁德时代2021年三季度均价0.77元/Wh,都低了不少。

中创新航的毛利分别为0.83亿、3.85亿及3.78亿,同期的整体毛利率分别为4.8%、13.6%及5.5%。而宁德时代2019年及2020年的毛利率分别为29.1%及27.8%,即便出现了下滑趋势,但对比中创新航的4.8%及13.6%,差距依然十分明显,可见中创新航在毛利方面还有较大的提升空间。

盘古智库高级研究员江瀚向《港湾商业观察》表示:“中创新航的整体利润水平相对不高,在当前新能源电池产业来说,是一个相对较低的状态。”

造成盈利能力差的一大原因,或许可能是中创新航还没有掌握核心科研技术。从研发投入来看,作为科技型的企业,中创新航还并没有达到一个行业的标准。

报告期内,中创新航的研发费用分别为1.36亿、2.02亿及2.85亿。2021年研发费占比仅有4.18%,较2019及2020年,下降了3个百分点。中创新航三年来,营收规模增长近三倍,而研发费用投入增长只有一倍左右。

江瀚认为,新能源汽车产业作为一个高技术密集型的产业,在这样的竞争业态下,中创新航的研发投入相对较低。

值得注意的是,按中创新航的说法,公司将持续打造具有全球影响力的创新平台并引领行业发展,以产品竞争力持续领先为导向,且中创新航率先推出了高电压三元电池、弹匣电池、全极耳叠片电池、One-stop Bettery电池。而弹匣电池作为中创新航的底气产品之一,却存有一定争议。

有声音认为:“广汽埃安官宣弹匣电池不仅安全性提升,得益于新型材料与布局方式的优化,造价却下降10%。这种矛盾的描述唯一的可能性就是埃安梳理了电芯、电池包材料等零部件供应体系,并且压低了采购价格。就像一个厨子,舍不得买肉,还想做‘满汉全席’。”

多数媒体关于弹闸电池的报道也提出质疑,诸如:弹匣电池真能从根本上提升三元锂电池的安全性能吗?官宣视频里的钢针是否刺穿了电池单体还存在不确定。
         


 
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