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"宁王"季报亮相!营收大增154%、利润下滑

   日期:2022-05-12     浏览:1176    
核心提示:4月29日下午,宁德时代(300750)披露2022年一季报。公告显示,报告期内,公司实现营业收入486.78亿元,同比增长153.97%;归母净利润14.93亿元,同比下降23.62%。

4月29日下午,宁德时代(300750)披露2022年一季报。公告显示,报告期内,公司实现营业收入486.78亿元,同比增长153.97%;归母净利润14.93亿元,同比下降23.62%。

净利润下滑的同时,宁德时代的营业成本在显著攀升,一季度达416.27亿元,同比增长近2倍。对此,公司公告称核心原因是部分上游材料价格快速上涨所致。

今年以来,动力电池原材料价格持续飙升,电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂的价格同比增长近8倍,严重侵蚀了中下游企业的利润空间。因此,今年一季度,多数动力电池企业均存在“增收不增利”的情况。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉证券时报·券商中国记者,目前新能源汽车下游的价格增长空间有限,在上游原材料价格增长的同时,中下游企业的利润空间短期内会受到挤压。长期来看,动力电池企业通过对上游材料的布局以及电池回收等方式,成本压力会得到缓解。

也有业内人士判断,目前动力电池上游材料的涨价已超出理性范围,价格回落是必然趋势。

4月29日晚间,宁德时代披露公告称,公司向特定对象发行股票申请已获得中国证监会同意注册批复。这意味着,宁德时代的582亿定增正式获准。公司称,本次发行股份募集的资金将全部用于产能建设项目及研发项目,以满足不断增长的市场需求,有助于提升公司竞争力和市场占有率,增厚股东回报。

新能源汽车销量的持续走高,给产业链带来明显的“造富”效应。4月22日,宁德时代披露2021年年报,公告显示,2021年实现营业收入1303.56亿元,同比增长159%;归母净利润159.31亿元,同比增长185%。

营收净利的双增长源于新能源汽车终端消费的持续火热。根据中国汽车工业协会披露的数据显示,2021年全年,我国新能源汽车销量为352.1万辆,同比增长1.6倍,电动化率高达13.4%,同比增长8个百分点。同时,欧美市场对新能源汽车的需求也持续上涨,由此进一步带动了动力电池出货量的攀升。

据SNE Research统计,2021全球新能源车动力电池使用量达296.8GWh,同比增长 102.3%。而宁德时代作为全球动力电池的龙头企业,也显著受益于行业的高增长态势。2021年公司锂离子电池销量133.41GWh,同比增长184.82%,其中动力电池系统销量116.71GWh,同比增长162.56%。

然而,在产业链上下游一片火热的同时,上游原材料价格的暴涨却给中下游企业的利润增长带来了极大挑战。

2022年初,电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂每吨的价格较上年同期上涨近8倍,锂辉石、六氟磷酸锂等每吨的价格上涨约4倍,电解钴、523三元材料、磷酸铁锂材料、三元电池电解液等的价格也同步飙升了数倍。


尽管近期六氟磷酸锂等原材料价格已有所回落,但仍然抬高了动力电池企业的成本。据宁德时代披露,今年一季度,公司营业成本416.28亿元,同比增长198.66%,经营活动现金流净额70.76亿元,同比下滑35.48%。

成本的增加主要是由于两方面因素:一是随销售增长而增长;二是部分上游材料价格快速增长造成成本增加。

证券时报·券商中国记者注意到,另外几家动力电池企业今年一季度的业绩表现与宁德时代类似,均呈现“增收不增利”的现状。

宁德时代董事会秘书、副总经理蒋理透露,宁德时代对产品的定价一直比较谨慎,因此面对上游涨价时,公司首选的方式自己扛下成本压力。但今年以来,电池原材料价格的上涨已超出合理水平,因此公司也与客户进行了协调,对价格进行动态调整。目前来看,通过一段时间的调整,动力电池原材料的价格迟早会有所回落。


在公司净利和毛利均遭到侵蚀的情况下,宁德时代的行业地位是否会有所动摇?成为了目前市场上最为关注的话题之一。

中国汽车工业协会总工程师、副秘书长叶盛基判断,此轮原材料价格上涨既有供需失衡的因素,也存在一些中间环节炒作、抬价的现象。

在他看来,通过政府部门的积极协调以及产业自身的发展周期和规律,动力电池材料价格会逐步回归正常和理性。

也有业内人士判断,基于下游需求的旺盛,动力电池上游材料厂商必然会进行扩产提高供给,相应地价格也会有所回落。

开源证券分析称,2022年国内外碳酸锂以及电解液等锂电材料价格的逐步松动,在原材料价格下行周期中,动力电池厂商的毛利率有望提升。

证券时报·券商中国记者注意到,在过去的一年中,宁德时代特别加速了在上游关键材料上的布局,相继投资布局了锂、镍、钴、磷等新能源产业相关矿产资源及电池材料项目。同时,宁德时代在电池回收领域的布局,也将进一步巩固公司对电池原材料资源的把控。

蒋理透露道,目前宁德时代正在加强与合作方对锂电池核心的矿产进行开采,但矿产资源的开采需要一定的时间,未来随着产能的逐步释放,价格回落是必然的趋势。我们判断今年下半年,部分电池材料的供应情况会有所好转。

广发证券电力设备与新能源行业的首席分析师陈子坤表示,过去三年宁德时代的增速其实屏蔽掉了行业性的波动。今年一季度公司的增收不增利是短期现象,并不改变公司的长期发展及估值水平。公司的市占率及客户资源是投资机构最为关注的指标之一,短期内宁德时代的业绩来自规模效应的释放,但长期来看公司作为一家科技型企业,会获益于技术革新。

根据市场研究公司SNE Research统计的最新数据,今年1-3月,宁德时代的动力电池使用量达33.3Gwh,市占率35%,位居全行业首位。

而在客户资源方面,宁德时代也是率先瞄准了全球市场,与特斯拉、宝马、现代、福特、戴姆勒、长城汽车、理想、蔚来等客户展开了长期合作。其中,宁德时代与特斯拉敲定了从2022年-2025年长达4年的持续供货协议。此外,在储能和换电领域,宁德时代也在加速与产业链上企业的合作。

蒋理表示,在新能源汽车行业,竞争无处不在,对于公司而言,持续开发有竞争力的产品是宁德时代的专注点,短期内的市场波动并不会影响公司的长期技术研发。只有持续开发有价值的产能,公司的市场份额才能持续稳固。


宁德时代披露的2021年年度报告显示,公司报告期内研发费用为76.91亿元,同比增长115.48%。今年一季度,宁德时代在研发上的投入仍在持续走高,1-3月研发费用累计为25.68亿元,同比增长117.49%。

此外,在最近的一次采访中,当蒋理被问及公司是否会造车的话题时,他明确强调了车企是宁德时代的客户和长期合作伙伴,公司会专注做好自己的主业,围绕着动力电池产业展开技术创新、商业模式创新。

公司近期因各类谣言股价错杀,估值回调至历史底部。2022年为全球电动车、储能销量大年,且公司在手订单充足,预计全球份额将进一步提升至35%,出货量及业绩有望继续翻番增长,当前估值明显低估。考虑公司2022年高增长,同时为全球动力电池龙一,客户、技术、成本均全面领先,长期优势凸显,给予一定估值溢价,给予2022年70倍PE,目标价905.8元。

中信证券也表示,公司基本面依旧强劲,从市场份额来看,2021年公司全球、国内市占率分别为32.6%、52.4%,连续5年保持全球第一的位置,龙头地位有望维持。预计2022年国内/全球新能源汽车销量分别为550万辆、962万辆,对应动力电池需求量分别为286GWh、500GWh,叠加高速增长的储能行业需求,行业需求端依旧坚挺,公司产能加速释放,海外动力电池及储能电池有望加速突破。


 
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