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新能源全球龙头,2年10倍的锂电池细分行业王者

   日期:2022-06-23     浏览:1286    
核心提示:之前咱们对于新能源汽车的产业链基本都覆盖了,包括锂电池上游的锂矿,中游的锂电池以及下游的汽车整车,但是对锂电池的产业链,比如电解液就没覆盖过。为什么此前没有覆盖电解液这个产业链环节呢?

之前咱们对于新能源汽车的产业链基本都覆盖了,包括锂电池上游的锂矿,中游的锂电池以及下游的汽车整车,但是对锂电池的产业链,比如电解液就没覆盖过。为什么此前没有覆盖电解液这个产业链环节呢?

主要是电解液的技术含量,相比锂电池低一些,而且差异化更低,从长期的角度,行业产能扩大后面临的竞争会更加激烈。

考虑到很多小伙伴一直催着让覆盖一下这个产业,今天就来看一下行业龙头天赐材料的基本情况。

锂电池主要由正极、负极、电解液、隔膜四大部分组成,此外还有铜箔、铝箔、结构件、粘结剂、集流体、极耳等组成部分。

其中正极材料价值量最大,约占电芯成本的40%,负极、隔膜、电解液、铜箔、结构件成本占比均为6-7%。

具体到电解液,作为锂电池四大主材之一,是锂离子在正负极之间运输的载体,一般由溶质、 溶剂、添加剂组成,其中溶剂占了质量的80%~85%,主要是环状碳酸酯类、链状碳酸脂类等有机溶剂。溶质占10%~12%,主要是六氟磷酸锂,作用是提供锂离子,决定电解液性能。添加剂占3%-5%,主要是成膜剂、阻燃剂,改善电池性能用的。

电解液的成本占比中:六氟磷酸锂的成本占比约为 43%,溶剂占比约 30%, 添加剂约占 11%,剩余的主要是人工及其他杂七杂八的费用,也就是电解液的原材料成本占比超过80% ,那么理论上来讲,对于电解液企业而言,谁的一体化做的越好,谁就有成本优势。

天赐材料成立于2000年,成立之初是做日化用品原材料的,事实上,天赐的创始人徐金富当时已经是日化行业的老玩家了。

徐金富从中国科学院化学专业研究生毕业后,就被同学罗秋平说服一起创办道明化学有限公司,这个公司也是蓝月亮的前身,主要做日化原料、纺织助剂等精细化工产品,徐金富在里面负责前端原材料。

几年后, 徐金富按约定将股权卖给罗秋平,赚到人生第一桶金,然后他就回到浙江富阳老家,跟当地化肥厂合作开发原料药,不过少了2年后,却没有取得任何成果。

没办法,只能重操旧业,于是凑了点钱又杀回广州,干起了日化材料生意,就是天赐材料。

都说做生意要做熟不做生,加上广州完整的日化产品产业链,这次徐金富成功站稳了脚跟,更是在看到锂电池行业的发展潜力之后,于2004年组建锂离子电池材料研究团队,开始进入锂电池电解液的研发和生产。

虽然产品不同,但从行业而言,都属于精细化工,2011 年,公司实现自产自研电解液中最重要的材料六氟磷酸锂。2015 年更是通过收购竞争对手东莞凯欣,成功切入 CATL 和 ATL 供应链,最终,经过七八年的发展,成长为如今的国内电解液龙头。

如今电解液已经成为公司的绝对主力业务,占据近90%的业务,日化品材料只占营收的10%了。

目前公司已经是国内毫无争议的电解液龙头了,2017-2019 年,天赐材料电解液出货量市场占有率分别为 22.9%、23.7%和 20.7%,连续三年居行业第一。2020 年起,公司开始加速扩张产能,2021 年国内产量占比更是提升至 33%。

六氟磷酸锂是当下电解液最主流的溶质,成本占比超过40%,它的技术研发水平、生产供应能力、价格水平等,在很大程度上影响着电解液企业的行业竞争力,而且它的技术含量也是很高的,目前国内能资产六氟磷酸锂的企业也不多。

而天赐材料就是不多的企业中之一,公司2011年就实现自研自产六氟磷酸锂,目前天赐材料的六氟磷酸锂自供比例达到80%。

由于国内的电解液企业一般采取成本加成定价法,也就是按产品单位成本加上一定比例的利润制定产品价格,六氟磷酸锂越高的自供比例,就意味着供应链越安全,上游原材料越涨价的时候,公司越赚钱。

这就是为什么去年很多新能源行业汽车公司,深受上游原材料涨价之苦,毛利率大降,而天赐的毛利率却和2020年持平,甚至在2022年一季度创新高!

事实上,自从2020年起,电解液里常用的双氟磺酰亚胺锂、二氟磷酸锂、双氟草酸硼酸锂、硫酸乙烯酯等多种电解质及添加剂,天赐都已经实现了自产自用,公司已经成为覆盖电解液原材料到电解液一体化行业龙头公司。

所谓与戴皇冠必承其重,凡事都有两面,作为占据行业超过三成市场的行业龙头,行业的扩产,尤其是公司自己的扩产,一定会在很大程度上改变行业的供求关系,公司也难免遭遇周期性的问题。

据券商的预测,到2025年全球电解液的需求大概为146万吨,就不说行业其他公司了,单单天赐自己,预计2023年-2024年就具备120万吨以上电解液配套能力了。

这也是为什么过去半年它在板块中跌的那么惨,甚至这一波反弹也非常弱的原因。

市场对于电解液竞争格局加剧,价格存在回落的压力,作为扩张最激进的行业龙头,一旦价格下行趋势超过幅度,它的压力一定不会小。

最近整个锂电池上游原材料价格也确实出现持续的回落走势,在这种情况之下,中短期它也很难有特别亮眼的表现。

当然了,在新能源汽车和储能行业还在高速发展,而且未来确定还有极大的发展空间的情况下,现在就担心行业产能过剩,也确实是为时尚早。


 
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